作者/查理·芒格（Charlie Munger）

01

常识：普通人没有的常识

伯克希尔·海瑟薇（Berkshire Hathaway）可以取得巨大的成功，而《每日日光》（Daily Journal）可以取得小成就。毫无疑问，要追求基本的道德和声音常识。

众所周知，所谓的常识是普通百姓没有的常识。当我们说一个人有常识时，我们实际上说他有普通人没有的常识。人们认为具有常识很简单，但实际上非常困难。

让我给你一个例子。许多智商高的人进入了投资领域，并正在尝试每种方法比普通百姓做得更好。许多智商高的人涌向投资领域，在其他地方形成了一个罕见的场景，所以发生了奇怪的事情。曾经在加利福尼亚有一家非常大的投资咨询公司。为了超越其他同行，它提出了一个想法。

他们是这样认为的：我们有很多年轻的才能，他们都是沃顿大学和哈佛等著名大学的顶尖学生。他们都没有付出任何努力来了解公司，市场趋势和一切。只要这些年轻的才能提出了他认为的最佳投资机会，我们将集中所有最好的机会来形成组合，我们一定会领先于指数。

这家投资公司的人们认为这个想法有效，因为他们接受了太糟糕的教育。他们充满信心地采取了行动，但最终失败了，没有任何悬念。他们再次尝试，失败了。他们第三次尝试，但仍然失败。

几百年前，炼金术士幻想着将铅变成黄金。炼金术士认为它很漂亮。他们认为他们会通过购买大量铅来赚钱，将魔术变成黄金。我刚才提到的投资公司不像数百年前的炼金术士那样聪明。这只是将铅变成黄金的妄想的现代复制品，根本无法实现。我本可以告诉他们这个真相，但他们从未问过我。

值得一提的是，这家投资公司收集了来自世界各地的精英，甚至来自中国的许多高级智商精英，中国人的平均智商略高于其他国家的人。实际上，这个问题非常简单。这个想法似乎起作用了，但是为什么它在现实中不起作用呢？您也可以考虑为什么会这样。

你们都从高等教育机构接受了教育。我敢说，这里很少有人可以清楚地解释这件事。我想用这个教你一堂课。你怎么不知道？投资领域是美国的重要行业。在如此重要的行业中，发生了如此沉重的失败，我们应该能够给出解释！

那些可以回答这个问题的人一定在大学班的第一年都倾听了所有的注意。不幸的是，即使您将这个问题提交了高等教育机构的财务部门并要求教授回答，他们也不会正确回答。我留下这个问题供您考虑，因为我想让您感到困惑。

我将继续谈论下一个主题。实际上，您应该能够回答这个问题。从这个问题中，我们可以看到，即使是一些非常简单的事情也很难保持理智。人们不可能有太多错误的想法来工作。为什么人们错误的想法不起作用，但您无法解释。

如果您接受了良好的教育，则应该可以一目了然地看到它。我理解的“接受过良好的教育”是要知道教授何时是错误的，什么是正确的。任何人都可以做任何教授所说的事情。关键是您必须区分教授所说的话，正确和错，这是接受良好教育的人。

02

这足以抓住您生活中的一些机会！

回到投资领域，至少将来很长一段时间，如果您主动选择股票并想了解所有内容，那么您仍然无法击败指数。

在DailyJournal的Berkshire Hathaway，我们的表现要比平均水平好。问题是，我们该怎么做？我们该怎么做？答案很简单。我们追求较少的事情。

我们从来没有天真地认为，通过招募一群年轻的才能，我们可以知道一切，无论是罐头汤，航空还是公用事业，我们都能比其他人了解更多。

我们从未想过如此妄想。我们从来没有想过我们可以做到，无论我们进入哪个领域，我们都可以获得真正有用​​的信息。我们不会假装无所不知。我们总是非常清楚的是，只要我们努力工作，我们就可以准确找到一些机会。这几个机会就足够了。只是寻找一些机会，我们的期望更加合理。

如果您像我之前提到的投资咨询机构一样，您会问沃伦·巴菲特（Warren Buffett）同样的问题：“告诉我您今年最乐观的投资机会。”然后，您购买了Warren发现的最佳投资机会，您一定会发挥作用。沃伦无法想象一切，他只会告诉你一两个股票。投资咨询机构雄心勃勃，沃伦（Warren）知道要克制自己。

我的曾祖父，母亲的祖父，对我有很大帮助。我的曾祖父是先驱。他来到爱荷华州时是一文不见的，但是年轻，身体健康。他与印第安人一起参加了黑鹰战争，并成为战争中的队长。后来，他定居在爱荷华州，每次有一个非常便宜的土地机会时，他都采取了行动，买了很多钱。

最后，他成为了镇上最富有的人，并拥有一家银行。他受到尊重，有一个大家庭，过着非常幸福的生活。当他第一次定居爱荷华州时，英亩的土地不到一美元。他一直住在爱荷华州，并用自己的眼睛看到了这片肥沃的土地上富裕的现代文明的兴起。我的曾祖父说，他已经度过了一段美好的时光，并在他的一生中生活了90岁。上帝可以给他一些巨大的机会。

他的生活是幸福的，主要是因为他抓住了上帝来时给他的机会。每年夏天，当他的孙子孙子包围他时，我的曾祖父总是一遍又一遍地讲述这个故事。我母亲对金钱不感兴趣，但她记得我曾祖父讲的故事并告诉我。我与母亲不同，我知道我的曾祖父做对了。

因此，当我还很小的时候，我知道只有几个机会属于我。关键是在几个机会来的时候准备自己并抓住他们。这不是大型投资咨询机构中的那些人的想法。他们认为，如果他们学习一百万件事，他们就可以理解一百万件事。

玩投资游戏的关键是要有一些机会。您确实可以看到，一个机会比其他普通机会更好，而且您非常了解您比其他机会更了解。就像我说的那样，足以抓住一些机会。

沃伦（Warren）经常说：“一个人住在一个​​蓬勃发展的小镇上。他在这个小镇上拥有三家最好的公司。这不足以如此分散吗？”只要这三家公司是一流的，它肯定已经足够分散了。广泛流传的凯利公式可以告诉我们，当我们有机会获胜时，每次交易中应该放置多少芯片。您获胜的机会越大，成功的机会就越大，您的赌注应该越大。

03

鱼在有鱼的地方！记住！

钓鱼的第一个规则是在有鱼的地方钓鱼。钓鱼的第二个规则是记住第一条规则。我们中的许多人去了鳕鱼被钓鱼并想捕获鳕鱼的地方。在一个极具竞争性的环境中，无论您的工作有多努力，它都是没有用的。在投资领域，即使机会很小，也有人跟随他们。

有一次，我参加了密歇根大学的投资委员会会议，其中一位成功的投资者来自伦敦。这个投资者是如何在伦敦投资的？他对撒哈拉以南非洲幻想。撒哈拉以南非洲列出的公司很少，只有在粉红色列表市场上列出的几个银行股票，因此他购买了这些银行股票，而且他几乎没有购买。

非洲的穷人逐渐改变了他们在家中赚钱的习惯，越来越多的人开始在银行存钱，投资者变得越来越有利可图。最后，他赚了很多钱。没有其他人投资于非洲的小银行，他是唯一的一家。不幸的是，这个小的利基很快就被填补了。

作为基金经理，投资于撒哈拉以南非洲的小银行为客户赚钱。我在哪里可以找到下一个投资机会？利基很快就充满了。伦敦的基金经理可以从非洲小银行购买股票。您还能说赚钱的利基市场可以剩下多少？太难了。

04

走正确的道路，道路变得更宽，更宽

在我们生活的现代世界中，有些人特别将其他人吸入水中，并教其他人经常交易股票。我认为，这与煽动年轻人抽海洛因没有什么不同。愚蠢的。一个赚钱的人如何通过煽动他人通过交易股票来赚钱来谋生？

电视也是一个神奇的地方。我们经常在电视上看到。有人说：“我手中的这本书可以教您如何每年赚取3次。您可以通过支付邮资来获得这本书。”一个人突然发现了每年赚取3次的秘密。他还能在线出售书籍？太荒谬了。我谈论的场景是现代业务的描绘。人们每天都这样做，并认为他们是对社会有益的公民。

我会告诉你另一个短篇小说，这也是关于现代生活的。希望您能从中获得灵感。这个故事发生在过去。有人有一匹好马。这是一匹马，有轻便的台阶和闪亮的头发。这匹马对一切都有好处，但这只是一个问题。有时，它突然发脾气，气质不好。如果当时有人骑着它，他将不得不被他的胳膊和腿打破。

该男子找到了一名兽医，他问兽医：“如何治疗这匹马？”兽医说：“这很简单，我有解决方案。”那个男人说：“很快告诉我。”兽医说：“你在好时就卖马了。”

通常，沃伦和我俩都从未愚弄过傻瓜从我们这里拿走货物来赚钱。我们在购买时赚钱来赚钱。如果我们出售狗屎，我们不会说狗屎是治疗关节炎的方法。

我认为最好不要对别人撒谎，最好像我们一样生活。实际上，总有骗子。让我们谈谈那些骗子，他们有很多技巧可以与人混在一起。总是有骗子利用人类的弱点来赚钱。我们必须增加智慧，以远离各种欺诈。

彼得·考夫曼（Peter Kaufman）（《可怜的查尔斯（Charles）：芒格（Munger）的智慧谚语》的作者）对我多次说过：“如果骗子知道成为诚实的人可以赚多少钱，那么他们绝对不会成为骗子。”沃伦（Warren）还说一句经典的话：“走正确的道路，道路变得更宽，更宽。”这是真实的。

05

放慢脚步，我们不在乎

有些真理很简单，但它们确实很有用。 DailyJournal从事艰难的业务，很难为法院和其他政府部门服务。法院等政府部门需要自动化。其他人则希望利用法院和其他政府部门，但我们没有。我们只是一家小公司，我们努力工作，并且我们逐渐占领了很多市场。

尽管速度很慢，但前景很明亮。致富的优点是，我们不在乎我们是否较慢。那我们怎么有钱？我们想起了我曾祖父的话，只有几个机会。当机会到来时，我们急忙抓住它。考虑一下，这是您这样的生活吗？

让我告诉你另一种个人经历。在1970年代，我犯了一个错误，但我没有做我应该进行的投资。如果您没有犯此错误，那么Munger家族的财富是现在的两倍。我犯的错误是如此愚蠢。我错过了这个机会，否则我现在将拥有两倍的资产。生活就是这样，不可避免地错过一两个机会。

06

找到比你更好的人

我们周围总是有人发现了比我们自己更好的伴侣。他们做出了明智的决定和幸运的决定。找到一个比您无法购买的伙伴要好。许多人年轻时意外地发现了比自己更好的伴侣。

实际上，无需抓住机会，您可以有意识地追求它。许多人上面有醒目的标签，说“危险，危险，不要接近”，有些人正急忙向前。 （嘲笑现场）不应该这样。无论您是微笑，这绝对是一个错误的错误。

07

如果你这么大，为什么你会快乐？

这对我们来说是奇怪的，董事会成员的人一起做独特的事情，共同度过生活的起伏，毕竟，我们都这么老了。加里·威尔科克斯（Gary Wilcox）是这里的年轻人。我们是一个非常独特的董事会。这种情况也值得您考虑。

看着我，我年纪大了，我年纪大了，我仍然很高兴能活下去。它是如何完成的？这是另一个话题。

如果您愿意听，我会讲两个故事。下面的故事已经构成，但它非常鼓舞人心。

一个年轻人去拜访莫扎特。他说：“莫扎特，我想写交响曲。”莫扎特说：“你几岁？”年轻人说：“我23岁。”莫扎特说：“你太年轻，无法写交响曲。”年轻人说：“但是，莫扎特，您10岁时就开始写交响曲。”

莫扎特说：“是的，但我没有问别人如何写它。”还有一个关于莫扎特的故事。可以说莫扎特是人类历史上最伟大的音乐天才。他的生活怎么样？莫扎特充满了怨恨，沮丧，死于年轻。

莫扎特是怎么这样生活的？他做了两件事，他们俩都足以陷入痛苦。莫扎特不知道该如何生活在自己的手段上并浪费了钱。这是第一件事。第二件事是他充满了嫉妒和抱怨。任何花太多钱，充满嫉妒和抱怨的人肯定会过上艰难而痛苦的生活，并尽早离开世界。如果您想早日努力生活，请向莫扎特学习。

年轻人问莫扎特如何写交响曲，您也可以从这个年轻人的故事中学到真相。这个原则是：某些事情无法学习。有些人的天生比你强，无论您的工作有多努力，总会有比你更强大的人。我的心态是：“那呢？”我们现场的这些人都必须站在世界顶端吗？没有必要。

我总是觉得皇帝，将军和部长们建造了许多大型坟墓是荒谬的。他们是否试图使子孙后代羡慕自己？让子孙后代希望在他们走过坟墓时生活吗？ （当场笑声）

简而言之，我们在此过程中享受了这一过程，并最终做得很好。您可以研究《每日朱纳尔和伯克希尔·海瑟薇的历史》中做出了多少个重大决定。平均而言，每年都有很多重大决定。

玩此游戏的方式是：始终留在这款游戏中并密切关注它。当出现罕见的机会时，不要让他们溜走。您应该知道，每个普通人都没有很多机会。

08

如何以低成本攀升您的错误？

赚钱的秘诀是节省费用并过上简单的生活。沃伦（Warren）和我年轻的时候没有钱，我们节省了钱，并节省了钱进行投资。坚持一生，最终变得富有。任何人都可以理解这一原则。

生活中需要解决的另一个问题是：我们如何在不付出太多代价的情况下爬出错误？爬出错误，我们做到了。伯克希尔·海瑟薇（Berkshire Hathaway），最初的业务是什么？公路尽头的百货公司，新英格兰的纺织公司在道路尽头，并在道路尽头打印票务公司。

伯克希尔·海瑟薇（Berkshire Hathaway）从这些糟糕的业务中爬出来。幸运的是，我们非常便宜地买了它。尽管我们的手不好，但我们的表现仍然很好。最后，伯克希尔之所以成功，是因为我们改变了道路并将其改为购买良好的业务。我们之所以能成功，不是因为我们擅长解决问题，而是因为我们善于远离它们。我们只是寻找简单的事情要做。

每日journal，当我们第一次购买时，它的业务非常好。现在，DailyJournal所做的软件业务很难做到。该公司的旧同事仍然还活着，并且通过各种机会，新的软件业务都做得很好。该业务具有潜力，我们愿意继续。报纸下降了。有多少报纸可以在其帐户上拥有数亿美元的股票，并经营像DailyJournal这样有希望的新业务？我们是最后一个莫希干人。

09

询问会议

问：您有一个金色的句子，我特别喜欢。您说，当您招募时，一个人的智商为130，但认为他的智商为120，而另一个人的智商为150，但认为他的智商为170，您会选择前者，因为后者可以杀死您。

芒格：这不是在谈论埃隆·马斯克吗？当然，我必须选择那些知道自己体重的人，而不是那些高估了我的能力的人。我会自己选择这个，但我也学到了生活中非常重要的真理。这一原则是从霍华德·阿曼森学到的。他曾经说过：“不要低估自己，高估自己。”

高估了您傲慢的疯子偶尔会完成伟大的事情是现代生活中非常不愉快的一部分。我学会了适应。傲慢的男人偶尔会成为大赢家，但我不希望一群傲慢的男人能在我眼前摇摆，所以我选择了谨慎的人。

问：您说，尽管有一个好机会是好的，但如果您做到了，您将遭受很多痛苦。如果不过多的情况，您怎么能完全错过它？如何避免进入太晚？如何判断机会太过分了？

Munger：如果您彻底考虑问题，将解决一半的问题。您已经说过这是一个矛盾：一个很好的机会，当您第一次进入市场时，您就有很大的潜力；一个很好的机会，如果您做得太多，您将充满危险。您显然在您的脑海中。这是什么机会？您可以告诉我这是什么样的机会。您已经解决了此问题的一半，您不需要我来帮助您。您已经知道该怎么办。我们必须看到潜在的和危机。

问：在伯克希尔给股东的信中，您还写了有关伯克希尔过去和未来的文章，您谈到了几种使伯克希尔成功的原则。我的问题是，伯克希尔（Berkshire）遵守了一家控股公司的一些原则，取得了巨大的成功和出色的记录，为什么其他公司不向伯克希尔（Berkshire）学习？

芒格：我认为主要原因是我无法学。例如，像宝洁这样的大公司长期以来一直深深植根于其固有的文化和官僚主义。您怎么能说P＆G变得像Berkshire Hathaway？这个问题可以直接分为“太困难”的类别。这太困难和绝望了。

人们仍然没有意识到官僚机构有多么有害。伯克希尔能够实现今天的原因之一是总部只有少数人。伯克希尔没有官僚机构。伯克希尔（Berkshire）有几个内部审计师，总部有时会派遣他们进行检查。总的来说，我们没有官僚主义。

如果没有官僚主义和上层的清晰思维经理，这是我们的巨大优势。

问：我的问题是关于长期利率和复利利息。在过去的几年中，利率一直很低，很难找到实现长期复利的策略。除了投资伯克希尔，价值投资和指数投资外，具有​​高复利的长期投资的机会在哪里？

芒格：您问我如何获得理想的高复利，我的建议是降低您的期望。我认为这应该很难暂时。使期望适合现实，这对您有好处，并且您不会发疯。我们经常听到人们说，从数百年来最严重的萧条到现在，在没有计算通货膨胀的情况下，股票指数的年度投资回报率为10％。不包括通货膨胀，约为7％。

在这么长的时间内，7％和10％的人可以打开巨大的差距。即使我们的实际收益率是每年7％。在大萧条和人类历史上最繁荣时期之后，这种产量的时机是完美的。从现在开始，实际收益率可能仅为3％或2％。将来，年度投资回报率将为5％，通货膨胀率将为3％，这是完全可能的。

如果这种情况确实发生了，正确的心态是告诉自己：“即使发生这种情况，我也可以过上美好的生活。”在我们老人生活的时代，您将来如何生活在良好的生活条件下？你会沮丧什么？

除了正确的心态之外，如果将来投资变得更加困难，您应该采取什么实际行动？答案很简单，因为难度增加，您应该更加努力。也许您一生都在努力工作，最终超过5％，您应该很高兴。

问：分析公司时，您是否更加关注定量指标，例如投资回报率或定性因素，例如品牌优势和管理质量？

芒格：我们专注于定性因素，我们专注于其他因素。通常，在特定情况下，我们关注哪些因素很重要。哪些因素是重要的特定问题和特定的分析。我们总是遵守常识 - 普通人没有的常识。正如我刚才说的那样，将很多东西扔进一堆“太困难”是普通人没有的常识之一。

问：我仍处于生活阶段，我不知道我的能力圈子在哪里。我想问你如何找到自己的能力圈？

芒格：了解您的能力圈子的界限非常非常重要。如果您甚至不知道边界在哪里，那么如何将其视为能力圈？如果您没有这种能力，但请认为您拥有它，那么您一定会犯一个大错误。我认为您必须始终比较别人可以做的事情。您需要始终确定是理性的，尤其是不要对自己撒谎。

从我的生活经验来看，对自己能力的理性理解的特征主要取决于基因。我认为像沃伦这样的人是出生的。获得的教育非常重要，但是我认为我们有在出生时成功投资所需的个性。我不能让你回到子宫并重生。

问：今天的许多问题都在问您长寿和幸福的秘诀是什么。

芒格：这是一个很好的答案，因为原因很简单：不要嫉妒，不要抱怨，不要花太多钱；在面对任何困难时，保持乐观的态度，让值得信赖的人并履行您的职责……都是简单的事实，它们都是古老的事实。如果这样做，您将一生受益。